一、市場概況：市場大幅走強

本周市場情緒爆發，行情大幅上漲。周度指數（11月23日-11月27日）方面：易煤北方港動力煤價格指數（YBSPI）5000K0.8S為561.8元/噸，環比上期上漲2.3元/噸，漲幅0.4%，5500K0.8S指數為623.2元/噸，環比上期上漲4.8元/噸，漲幅0.8%。

易煤長江口動力煤平倉價格指數（YRSPI）5000K0.8S當期指數為623.1元/噸，環比上期上漲13.3元/噸，漲幅2.2%，5500K0.8S當期指數為684.1元/噸，環比上期上漲13.0元/噸，漲幅1.9%。

本周庫存低位，可售貨源緊缺，價格漲幅較大：山西煤5000K0.8S主流成交價在625-630元/噸（+20），山西煤5500K0.8S主流成交價為690-695元/噸（+20）；蒙煤5000K主流成交價在635-640元/噸（+20），5500K主流成交價為695-700元/噸（+20）；進口俄羅斯煤5500K0.2S主流成交價在690-695元/噸（+20）。

二、港口庫存：北港庫存再度下降，江內庫存屢創新低

北港庫存下降：本周北方五港日均調入191.5萬噸，環比上周日均下降4.1萬噸。北港本周封航解除，調出增加，并且疊加港口貨少，船等貨情況嚴重，錨地船日均156艘，環比增加10艘，日均吞吐量203.7萬噸，環比增14.1萬噸。北港調出大于調入，港口庫存繼續下跌。截至11月27日，北港合計庫存為1920萬噸，較上周同期下降88萬噸。

發運端：本周大秦線延續滿發狀態，日均發運量130萬噸左右。呼局+西安局發運量日均28列，太原局入重日均3萬噸左右。大秦、蒙冀增量空間不大，北港庫存依然難累。

江內庫存繼續下降：江內庫存屢創新低，價格繼續上漲，截至11月27，長江口九大主要港口合計庫存376，環比上期下降14萬噸。

三、航運市場：沿海運價大幅上漲

沿海航運市場商談氣氛火熱，運價本周繼續大幅跳漲，創年內新高，到后半周，貨盤減少，價格漲幅收窄，周五逐漸走穩。截至11月27日，北方港-長江口（張家港4-5萬噸）進江航線運價在41元/噸，環比漲3.9元，北方-廣州運價（6-7萬噸）43.8元/噸，環比漲6元。

江運費同樣延續漲勢，長江口到九江1萬噸船運費16元/噸，到城陵磯1萬噸船運費23/噸左右，到湖北宜昌5000噸船35噸左右。

天氣方面，未來10天，冷空氣勢力不強，但活動頻繁，除東北地區北部、華南南部及云南等地平均氣溫較常年同期偏高1～2℃外，全國其他大部地區氣溫偏低1～2℃。未來11-20天，內蒙古中西部、江南及貴州等地氣溫較常年同期偏低1℃左右，我國其余大部地區氣溫基本接近常年；主要冷空氣過程出現在12月8-10日。

水電方面，近期三峽蓄水量呈往年正常狀態。

四、市場綜述：市場普遍缺貨，煤價快速走高

本周產地市場銷售持續較好，整體穩中偏強，價格變動不大，榆林地區稍強，鄂市基本穩定。近期產地“倒查20年”余威尚在，在保供應的政策下，坑口開工率已達相對高點，但礦區超產煤不多，后期供應能力增量空間不大。

中間環節，上周環渤海封航較多，有小幅累庫，本周封航結束，調出增加，庫存又有下降，江內庫存也再創新低，供應能力沒有增加，大秦線發運維持滿發狀態，蒙冀線發運面臨鄂市煤源供應增量不足的情況，加上西安局入重，日均發運穩定在28列左右，北港調入增量空間亦不大。

進口方面，上周有針對華東華南地區部分省份增加了部分進口配額，但澳煤限制依然嚴格，而對應煤種主要產自鄂市伊旗和榆林地區，但這兩個地區目前生產能力已接近飽和，尚無法有效解決供給端的結構性緊缺的問題。

需求端，近期天氣逐漸轉冷，日耗增加，電廠得不到有效累庫，并且最冷的天氣尚未到來，需求增量空間還將繼續擴大。

所以，總體供給邊際增量有限，需求增量空間繼續擴大，又疊加社會庫存偏低，供給結構性問題突出，后期依然趨勢看漲為主。這種基本面，使得行情容易被拉動，在市場節奏上，本周提前兌現預期。北港現貨市場方面在周初并沒有過多需求釋放的情況下，期貨先大幅拉漲，一轉上周偏弱的市場情緒，低硫煤種貨主報價走高，對應成交價格亦有明顯抬升，行情快速上漲。

本周后半周，沿海航運價格漲幅收窄并走穩，說明終端采購有階段性放緩跡象，市場節奏上，預計下周煤炭市場上漲幅度亦將收窄，并可能在后半周趨穩，但近期基本面偏緊的狀態難有改觀，結構性矛盾突出，后期依然趨勢看漲為主。