一、市場概況：小幅上漲

本周港口市場貨源緊張，呈現逐步上漲態勢。周度指數（9月21日-9月25日）方面：易煤北方港動力煤價格指數（YBSPI）5000K0.8S為538.1元/噸，環比上期上漲10.1元/噸，漲幅1.9%，5500K0.8S指數為598.7元/噸，環比上期上漲9.8元/噸，漲幅1.7%。

易煤長江口動力煤平倉價格指數（YRSPI）5000K0.8S當期指數為577.5元/噸，環比上期上漲6.9元/噸，漲幅1.2%，5500K0.8S當期指數為630.7元/噸，環比上期上漲6.5元/噸，漲幅1.0%。

本周江內價格小幅上漲：山西煤5000K0.8S主流成交價在570-575元/噸（+5），山西煤5500K0.8S主流成交價為635-640元/噸（+5）；蒙煤5000K主流成交價在580-585元/噸（+5），5500K主流成交價為640-645元/噸（+55）；進口俄羅斯煤5500K0.2S主流成交價在635-640元/噸（+5）。

二、港口庫存：北港維持偏低水平，江內庫存小漲

北港難以累庫：本周北方五港日均調入178.9萬噸，環比上周日均略降0.6萬噸。北港船等貨明顯，裝船效率下降，錨地船數繼續增加，日均161艘，環比增30艘，日均吞吐量186.3萬噸，環比略增5.3萬噸。北港調入略小于調出量，港口庫存小幅下降，繼續維持低位水平。截至9月25日，北港合計庫存為2038萬噸，較上周同期降52萬噸。

發運端：大秦線本周日均發運量118萬噸左右，運量依然不高。呼局+西安局入重發運量日均25列，較上周略有增加，近期發運倒掛持續，4500K畏煤倒掛幅度收窄，呼局畏煤區發運稍有增量?？傮w而言，在大秦檢修結束之前，北港難有累庫。

長江口庫存小漲：本周江內價格偏強為主。庫存小幅增加，江內部分終端有累庫動作，但累庫力度不高，截至9月25日，長江口九大主要港口合計庫存601萬噸，環比上周增25萬噸。

三、航運市場：海運價格延續下跌

本周運價繼續全線下跌，市場非煤貨盤減量明顯，加之北方煤炭貨源緊缺影響，電廠采購節奏亦有放緩，運輸需求減少，運力寬松，運價繼續承壓下行。截至9月25日，北方港-長江口（4-5萬噸）進江航線運價在27.4元/噸，環比下跌3.9元，北方-廣州運價（5-6萬噸）35.1元/噸，環比下跌4.9元。

江運費穩定為主，長江口到九江1萬噸船運費16元/噸，到城陵磯1萬噸船運費27元/噸左右，到湖北宜昌5000噸船34元/噸左右。

天氣方面，全國范圍內氣溫不高，民用電需求下降，總體電廠日耗也有明顯下降，華西秋雨持續，三峽水電繼續維持滿發狀態，水電繼持續高位水平。

四、市場綜述：本周穩中小漲，后市依然偏強

本周產地價格強勢為主，但漲幅較上周有收窄，榆林地區本周累計20塊左右；同朔地區累積上漲10塊左右；鄂爾多斯大部分累積漲幅20塊左右，漲價主要在本周前半周，后半周產地市場稍穩，除個別礦上漲外，總體變化不大。

總體而言，內蒙“倒查20年”持續影響供給，民營礦生產不順。結構方面，神華外購收煤不暢，黃驊港庫存處于歷史地位水平，長協兌現率不高。本期神華外購漲價8塊，繼續執行量價獎勵政策。外購攔標漲幅不大，短期內外購收煤邊際量難有改善，黃驊港庫存將維持低位。

北港：市場穩中上漲，供給偏緊，貨源不足，電廠有意放緩采購節奏，貨主出貨意愿也不強烈，市場成交不多，成交價格普遍偏高。

終端：近期水電持續高發，火電日耗下降明顯，電廠有意減緩采購節奏來控制煤價過快上漲，這也導致沿海電廠難以累庫。目前煤炭完全是賣方市場，電廠低量采購，價格穩定；增量采購，價格高漲。但時間站在賣方，即電廠冬儲補庫是必然階段，階段性的節奏變化改變不了趨勢，疊加10月份大秦線檢修，北港難以累庫，后期價格依然易漲難跌。

近期行情主要利空是發改委政策層面的增產保供預期，但基于“內蒙倒查20年”導致的國內供給減量和內循環及保產業供應鏈為宏觀政策的限進口煤政策不變，發改委層面在目前階段的保供政策力度和效果存疑，所以目前動力煤供給偏緊的主要矛盾難有撼動，后期依然看漲為主。